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內容來自YAHOO新聞

解讀市場╱人民幣貶…不會掀貨幣戰爭

中國人行在8月11日為全球金融市場投下一記震撼彈。為完善人民幣中間價報價,中間價將參考前日銀行間收盤匯率,人民幣當日中間價創下史上最大貶幅,貨幣戰傳言再起,就連股市也受衝擊。

雖然金融市場採取負面解讀,但此舉可讓官方訂定的中間價更貼近市場,展現中國市場化及自由化決心,也為人民幣加入國際貨幣基金特別提款權(SDR)增添籌碼,國際貨幣基金事後亦表讚賞,中國再朝金融市場自由化更進一步。

部分投資人認為這是為經濟動能不足做補強。中國經濟成長確實在放緩,不過是從維持30年10%的高度成長率下滑至7%,勞動力成長放緩造成薪資上揚壓力,出口導向的製造業競爭力因而降低,製造業亦陷入萎縮,除此之外,房市在長期榮景後持續低靡、地方政府進行去槓桿化以縮減投資,這些過去中國主要經濟引擎都已陷入停滯。

我認為現階段應以一個與過去完全不同的角度來觀察中國。薪資成長帶動消費增加,輔以服務業興起及新基礎建設投資,抵銷了舊經濟驅動力大幅衰退帶來的衝擊,快速成長的服務業也已成為創造工作機會主力,應可提供足夠的工作機會。薪資上揚與就業機會激增可望使家庭消費超過投資,成為國內生產總額成長的主要貢獻因子,這是中國正在進行重新平衡的方向。

然而,薪資持續上揚需要更快速的生產成長率來支應,各產業必須往更高技術與高附加價值發展,否則該經濟體將失去競爭力,陷入中等收入陷阱中。中國政府已透過一些關鍵政策試圖促進此方面發展,包括支持教育政策、改革國企以鼓勵私人部門加速成長,以及鼓勵創新。

此外,經濟與基礎建設支出也持續支撐經濟成長前景,並擴張中國在全球的影響力,一帶一路政策就是相當重要的一項目標,資本帳與金融市場自由化以促進資本融通,使資本流向經濟體中更具生產力的部分,更是長期改革重要一環。

中國未來幾年經濟成長率放緩至6%左右的可能性相當高,但這並非硬著陸,也足以支撐全球經濟成長,我仍樂觀看待中國的經濟展望,但也意識到該國正面臨嚴峻的政策挑戰以及顯著的風險,市場應該以更為客觀的態度評估這個機會與風險並存的經濟體。

中國尋求重新平衡的過程亦將對國際貿易造成影響,如一帶一路政策及亞洲基礎建設投資銀行的成立,仍對亞洲經濟體發展相當有利,雖然在這次人民幣貶值過程中,亞幣受創程度最為嚴重,但對照亞洲經濟發展及經常帳等指標,目前亞洲貨幣仍遭低估,長線再持續向下的空間有限,人民幣貶值釀成貨幣戰爭的可能性也相對較低。

(作者是坦伯頓全球宏觀投資團隊投資長)

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新聞來源https://tw.news.yahoo.com/解讀市場-人民幣貶-不會掀貨幣戰爭-201900875.html

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